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        華安證券-家用電器行業周報:6月社零環比改善,地產延續下探-220718

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        日期:2022-07-18 14:33:03 研報出處:華安證券
        行業名稱:家用電器行業
        研報欄目:行業分析 尹沿技  (PDF) 16 頁 1,363 KB 分享者:港*** 推薦評級:增持
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        研究報告內容
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          本周專題:6月社零&地產數據點評

          6月社會消費品零售總額為38742億元,單月同比增長3.1%,6月疫情逐步放開使得前期積壓需求延后釋放,連續兩個月環比改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中,家用電器和音像器材市場:6月零售額同比增長3.2%,環比改善明顯,618大促節拉動和疫后需求回補為主要推力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)6月家用電器和音像器材類零售額1155.0億元,單月同比增長3.2%,較5月增速提升13.8pct,我們認為,618大促節疊加近期多重家電下鄉等政策利好,對于本月家電消費具有明顯的推動作用,3-5月因疫情積壓的家電需求回補也形成一定支撐;1-6月家用電器和音像器材類累計零售額為4466.0億元,同比增長0.4%,增幅較1-5月提升0.9pct。

          6月全國住宅竣工面積/銷售面積/新開工面積/房地產投資完成額分別同比-40.3%/-21.8%/-44.9%/-9.4%,地產數據在5月有小幅邊際改善后繼續下行,受近期不同事件影響,短期看地產下行壓力仍大。6月全國住宅竣工面積單月同比減少40.3%至3808.3萬平方米,1-5月全國住宅累計竣工20858.0萬平方米,同比減少20.6%,累計增幅較1-5月下降6.4pct;6月全國住宅銷售面積同比減少21.8%至15154.4萬平方米,1-6月全國住宅銷售面積累計58057.0萬平方米,同比減少26.6%,累計增幅較1-5月下降1.5pct。6月全國住宅新開工面積11017.7萬平方米,單月同比下跌44.9%,增速環比5月下降3.6pct,1-6月全國住宅新開工面積累計48800萬平方米,同比下降35.4%,累計降幅較1-5月下降3.5pct;6月全國房地產開發投資完成額16180.4億元,單月同比減少9.4%,1-6月全國房地產開發投資完成額累計68314.0億元,同比減少5.4%,累計增幅較1-5月減少1.4pct。

          板塊觀點

          白電板塊:白電修復的主要支撐來自于:1)疫情導致的高基數壓力逐步減弱,2)大宗商品漲價趨勢緩解,3)航運價格止漲企穩,4)高端化消費趨勢漸成。但仍受長期因素困擾:1)宏觀經濟下行;2)地產拉動減弱等。對比來看,短期內支撐因素對白電企業經營成果的影響直接且見效,白電龍頭短期盈利能力修復可期。

          中長期看,國內白電市場已逐步轉變為更新需求為主的存量競爭市場,在此背景下,我們更加看好白電龍頭在品牌、渠道、研發、管理等底層基礎能力方面構筑的深厚壁壘,相信其在白電這一延續性創新品類中,可以憑借積累優勢實現強者恒強。同時,產品力優秀、供應鏈成熟、海外運營經驗豐富的白電龍頭具備海外市場滲透率提升機會,海外市場空間廣闊。

          廚電板塊:廚電板塊整體需求較為疲軟,但子板塊間表現有所分化,建議關注低滲透、高成長的集成灶子板塊。我們認為,現階段的集成灶滲透率尚低,而現存的存量房市場規模較大,有充足的滲透空間。同時,集成灶品類經歷前期消費者教育后(特別是,2020年4家龍頭企業率先上市后,品宣加強進一步提升集成灶的知名度),近二年的蓬勃發展,已推動部分頭部企業完成從一至十的積累。伴隨渠道建構、產品品類的日益完善,參照傳統廚電龍頭的發展軌跡來看,集成灶從十至百的跨越式發展可期。

          清潔電器板塊:掃地機和洗地機品類在低存量、供應決定需求的行業特征下,新品頻出對滲透率提升具有較大的推動作用。石頭科技推出的新款帶拖布自清潔掃地機U10和洗地機G10S、科沃斯的新款帶自清潔+自集塵+自烘干的掃地機地寶X1,以及云鯨的第二代帶自清潔+自換水+自烘干的新品掃地機J2,這些新品相較以往無論在產品性能或工業設計上均有明顯改善,符合當前消費升級趨勢,預計將進一步刺激終端銷售。同時,洗地機的快速放量亦吸引美的、萊克、九陽、蘇泊爾、新寶等企業的迅速跟進,洗地機等新興清潔電器板塊的高景氣度確定性較強。

          投資建議

          建議關注競爭格局持續優化且盈利能力有望邊際改善的白電龍頭美的集團、海爾智家、格力電器。

          建議關注全面推進產品、品牌、渠道、管理等多維組織能力提升的集成灶龍頭億田智能,以主品牌布局集成灶新品的傳統廚電龍頭老板電器,以及產品結構持續優化、多元渠道穩健拓展的集成灶龍頭火星人。

          建議關注綜合優勢突出、借助智能生活電器打造第二增長極的掃地機器人龍頭科沃斯,以及技術壁壘深厚、海外渠道快速拓展的掃地機器人龍頭石頭科技。

          風險提示

          宏觀經濟增長不及預期導致居民購買力下降;地產調控嚴峻對下游家電需求產生負面影響;疫情反復影響復產復工等。

          

          

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