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        慧博智能投研-慧博研報煉金之研報頭條精華:如何把握消費風格的輪動-220919

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        日期:2022-09-19 15:21:37 研報出處:慧博智能投研
        研報欄目:投資策略 慧博智能投研  (PDF) 36 頁 11,548 KB 分享者:慧博
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          國內——四季度財政仍是重點:8月財政數據點評

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          1-8月份,全國一般公共預算收入累計值為138043億元,同比增速為-8.0%,前值為-9.2%,降幅縮窄了1.2個百分點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】8月份一般公共預算收入單月值為13062億元,同比增速為5.6%,一舉扭轉了從4月份開始連續四個月單月財政收入同比增速為負的情形。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          可以看到,無論是從1-8月的累計收入還是8月的單月財政收入都顯示出當前狹義財政在回升。

          當前回升的財政主要是由于穩經濟一攬子政策成效或正在顯現,經濟處于恢復發展態勢,其次大規模留抵退稅集中退付任務基本完成后,退稅縮減收入因素也明顯減弱,另外還有一個重要原因或是季節性因素,季節性因素和去年同期低基數或也支撐了8月財政收入單月值在扣除留抵退稅后有9.5%的如此高增速。

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          1-8月份,全國一般公共預算支出累計值為165177億元,同比增速為6.3%,前值為6.4%,支出增速縮窄了0.1個百分點,7月單月支出值為18426億元,同比增速為5.6%,與前值9.9%相比收窄了4.3個百分點。無論是1-8月累計支出增速還是8月單月支出增速都結束了從4月份以來逐步上升的局面;我們認為,8月財政支出有所下降一方面與今年財政前置有關,財政發力節奏在上半年非常明顯,且在減稅退稅的作用下造成較大的財政缺口,因此可適時適當放緩財政支出;另一方面或與當前政府債斷檔,間歇性“中場休息”有關。待后續新的增量政策逐步落地,后續財政支出或仍有望繼續發力。

          從分項來看,首先8月份地方財政支出當月同比為5.84%,大幅低于上月的10.93%,而中央本級支出同比為4.47%,幾乎與上月的4.87%相同,因此地方財政支出的下滑是本月財政支出下滑的主要拖累項;其次,科學技術支出、城鄉社區事務、交通運輸支出降幅較大,其實數據上顯示總體上各項支出都有下降趨勢。

         ?。ㄈ┵u地收入降幅有所收窄

          1-8月份,全國政府性基金收入累計值為39979億元,同比增速為-25.5%,前值為-28.9%,降幅收窄了3.4個百分點;1-8月,國有土地出讓收入累計值為33704億元,同比增速為-28.5%,前值為-31.7%,降幅也收窄了3.2個百分點。

          當前賣地收入降幅有所收窄,但收窄幅度不大。從高頻數據來看,8月份100大中城市無論從土地成交數量還是土地成交總價來看都是處于上升趨勢的,印證了當前賣地收入小幅回暖的趨勢,但從9月初開始又掉頭向下,因此,后續賣地收入是否能企穩回升,還是一個問號。

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          總體來看在留抵退稅階段性結束以及國內經濟逐步恢復的情形下(這一點從剛剛公布的8月份經濟數據可以體現),狹義財政收入或在回升,政府性基金收入尤其賣地收入也有所收窄,但后續兩者是否能繼續回升還有待考證。且若需賣地收入真正回升就需要繼續實施“一城一策”的房地產政策,以及貫徹中央“保交樓”的方針,這也是當前房地產市場面臨的一個較為突出的問題。

          各地和各房企也在中央的基調下已做出相應舉措。

          當然,增量政策工具也仍在進行。后續隨著已公布增量政策工具的不斷落地和新增量工具的再加碼,我們仍然認為四季度財政將會發揮重要作用,后續基建或將會持續處于高增態勢。

          

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