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        銀河證券-宏觀周觀點:央行邊際收緊流動性,美國緊縮預期更甚-220919

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        日期:2022-09-19 15:24:02 研報出處:銀河證券
        研報欄目:宏觀經濟 許冬石  (PDF) 15 頁 2,182 KB 分享者:ding******hen
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        研究報告內容
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          央行縮量續作MLF,人民幣匯率壓力可能限制貨幣政策:9月15日,人民銀行對到期的6000億元MLF進行了4000億元續作,中標利率2.75%,這是8月以來央行第二次縮量續作MLF,在市場流動性充裕以及一級交易商需求不強的情況下整體符合市場預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】在外部強美元、內部經濟偏弱的組合下,此前的降準和降息后人民幣易在短期出現較大幅度的貶值,因此當前人民幣破7對未來的降準和降息都會形成壓制,貨幣政策在整體寬松的情況下可能繼續邊際收緊。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          存款利率降調9月15至16日六大行和重要股份制銀行的存款利率在LPR降調后進行了不同幅度的下調。當前銀行的凈息差已經處于較低位置,隨著負債端壓力在存款利率下行后減弱,不僅銀行更有放貸動力,實體融資成本和貸款利率也有望進一步下行。目前我國經濟恢復偏弱,總需求還與正常水平有明顯差距,貨幣政策整體將保持寬松狀態,因此未來LPR降調仍有空間,但短期或受到人民幣貶值壓力限制。

          美國CPI超預期,市場定價更嚴厲緊縮8月CPI繼續下行,但略高于市場預期:同比增速從7月的8.5%回落至8.3%,但高于市場預期的8.1%;剔除能源和食品的核心CPI同比增速為6.3%,比7月上行0.4%。環比方面,CPI增速為0%,連續兩個月沒有增長,而核心CPI增速為0.5%,比上個月的0.3%加快。整體上,食品價格增速延續,能源商品價格的回落是8月CPI增速放緩的主要因素,而商品中,新車和家具與家用產品反映出商品消費在供需不平衡緩解下仍有韌性;服務方面,滯后的兩項居住成本統計已經超過能源商品,成為新的通脹最大拉動項。

          市場利率上行,人民幣繼續貶值:公開市場投放80億元,回籠100億元,凈回籠20億元,央行縮量續作MLF。國內流動性整體環境寬松,但市場利率出現上升;周五的DR007低于7天逆回購利率39.03bps。美元指數在歐央行大幅加息后仍然維持109.66,人民幣匯率破7,近期繼續面臨貶值壓力。

          豬肉價格上行,菜價顯著回落:根據搜豬網數據顯示,全國瘦肉型生豬出欄均價9月18日價格23.49元/公斤,比上周上行3.16個百分點。壽光農產品物流園蔬菜價格環比下跌11.57%,按季節性規律來看,未來菜價可能開始階段性下行。

          大宗商品價格震蕩,庫存上行:本周國際油價小幅下降,焦煤焦炭價格回升,鋼廠開工率上行,鋼鐵價格下降,社會庫存上升。房地產銷售套數依然低迷,在海內外需求不振下商品整體仍可能震蕩下行。

          核心風險:疫情超預期變化,中美歐經濟更快下行

          

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