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          國金證券-基礎化工行業磷礦的幾問幾答:磷礦資源屬性持續凸顯-220703

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          日期:2022-07-05 06:17:13 研報出處:國金證券
          行業名稱:基礎化工行業
          研報欄目:行業分析 陳屹,楊翼滎  (PDF) 24 頁 2,053 KB 分享者:hus****xl 推薦評級:買入
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          研究報告內容
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            投資建議

            磷礦最近兩年來發生了較多的變化,產品價格也在持續性提升,本篇報告針對磷礦行業的最新變化,針對幾個重點關注的問題,進行專門梳理,總結下來看,磷礦的資源屬性在持續凸顯,長期我們仍然建議重點關注磷礦行業,看好具有上游資源配套的一體化布局企業。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

            從公司角度看,無論是磷礦產能生產后用于外售,還是全配套自身的下游磷化工產品,都能夠充分受益于上游資源端的布局,因而首先建議關注磷礦資源豐富,產能大,品質優異的相關企業;此次能夠通過磷礦注入或者逐步由探礦權轉成采礦權,提升自身磷礦資源配套的企業也將逐步提升公司在資源端的收益,建議關注有持續新增產能,提升自身磷礦自給能力或者有充足的資源進一步加大下游延伸產業鏈布局空間的企業,建議關注現有磷礦產能較多的生產企業云天化(1450萬噸磷礦產能)、中毅達(甕福集團750萬噸磷礦產能)、興發集團(415萬噸磷礦產能)、川發龍蟒(365萬噸磷礦產能)等,建議關注未來新增磷礦產能較多的生產企業川恒股份等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

            行業觀點

            在我國磷礦缺是不缺呢?磷礦總體量位于全球第二,但下游消耗量巨大,供給持續性不足:①我國磷礦長期高負荷開采的持久性不足;②我國磷礦品質較差,有效含量需要打折扣;③磷礦的供給影響因素增多;相較于我國持續的大規?;市枨?相對穩定的工業需求+未來不斷增長新能源需求,磷礦長期看并不充裕,只不過短期還未明顯顯現!

            磷礦價格創新高,是曇花一現?國家對于磷礦管制加大,名義產能——有效產能——產量的“折扣”因素增多;而各地加強對于磷產業鏈一體化的布局,磷礦的省際流通量明顯減少,輸入省份的企業不得不以更高的價格“爭搶”不足的流通份額;同時磷礦的品位下行已經開始有所體現,對于低品位的磷礦的利用也將進一步抬升磷礦單位品位的生產成本,從而提升高品位原礦的價格中樞??梢哉f排除短期的生產事故影響,短期的庫存因素影響,中長期看,磷礦的價格中樞提升也將成為趨勢。

            新能源需求對于磷礦的需求到底有多大呢?根據我們的測算,2025年新能源對于上游磷礦需求約788萬噸,約占整體磷礦需求量的8%,而至2030年,新能源需求占比將達到15%。新能源需求屬于邊際增量,長期來看影響量將有所加大,但我們更看重的是新能源產業鏈的發展對于上游資源的價值發現作用:新能源需求將帶動產業鏈利潤的重新分配,下游競爭加劇,上游資源溢價提升,賺取利潤的環節向上游移動,兼具資源和技術壁壘的企業將持續構筑利潤空間。

            從全球視角怎樣看待磷礦行業呢?磷礦在全球磷化工貿易中更多的是補充角色,短期原料的供給問題和局部的出口限制都將導致磷化工全球的貿易流通不暢,帶動價格維持高位;從長期來看,資源屬性的全球化產品價值中樞不斷提升,資源品或者資源加工品相對較難進行產能的分散性布局,伴隨全球磷化工的一體化布局趨勢的持續,磷礦的中樞價格也將維持相對高位。

            風險提示

            國際局勢變動風險;政策波動風險;礦山安全事故風險;磷礦新增產能集中投放風險等。

            

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