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        民生證券-新宙邦-300037-事件點評:股權激勵落地,氟化學品有望帶來新彈性-220811

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        日期:2022-08-11 13:16:40 研報出處:民生證券
        股票名稱:新宙邦 股票代碼:300037
        研報欄目:公司調研 鄧永康  (PDF) 3 頁 606 KB 分享者:ljj****63 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          事件說明。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022年8月10日,公司發布2022年限制性股票激勵方案,本激勵計劃限制性股票的授予價格為23.26元/股,考核年度為2022-2024年三個會計年度,分年度對公司財務業績指標進行考核,2022年凈利潤目標值16億元,觸發值15億元,2023年凈利潤目標值19億元,觸發值17億元,2024年凈利潤目標值23億元,觸發值20億元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)本次激勵方案對象包括公司中高層管理人員、核心技術人員及董事會認為應當激勵的員工(總人數512人)。

          電子級氟化液存在供應缺口,產能釋放帶來新增量。電子級氟化液主要用于半導體生產過程中的冷卻,對于半導體產線的精準控溫和穩定運行至關重要,今年3月,受比利時政府全氟/多氟烷基物質法規限制,占全球市場80%的3M比利時氟化工工廠無限期關停,下游晶圓廠僅有1-3月庫存,電子級氟化液存在供給缺口。公司子公司海斯福與海德福定位高端氟化學品,已實現Boreaf電子氟化液HEL、FTM、C4ME等系列產品的商業化,在建產能共3300噸,包括:海德福一期氫氟醚1000噸/年、海斯福改擴建全聚氟醚1000噸/年、全氟異丁基甲醚800噸/年、全氟戊基甲醚200噸/年及全氟己基甲醚300噸/年,其中,海斯福2300噸在建產能預計22年底投入試生產,海德福1000噸在建產能預計23年底投入生產,電子級氟化液達產后有望增厚公司的盈利能力。

          電解液產能快速擴產,一體化布局穩定盈利。新能源汽車產業高景氣度延續,電解液需求快速增長,公司在全球建立產能基地保障交付,隨著荊門一期項目2萬噸投產,公司已有鋰電池電解液產能15萬噸,波蘭工廠預計四季度投產,年末預計產能達24萬噸,25年產能規劃達90萬噸,有望保持20%-30%的市場份額。公司還圍繞電解液布局新型鋰鹽、溶劑、添加劑等產品,保證原材料供應的安全性,在電解液“大宗商品化”的行業趨勢下,一體化布局有利于提高公司競爭力及穩定盈利水平。

          投資建議:我們預計公司2022-2024年實現營收109.20、139.67、156.23億元,同比增速分別為57.1%、27.9%、11.9%,歸母凈利潤為19.78、26.70、30.38億元,同增51.3%、35.0%、13.8%,現價對應PE分別為18、14、12倍,考慮到公司電解液產能持續擴張,下游需求穩定增長,維持“推薦”評級。

          風險提示:新能源汽車需求不及預期,行業競爭加劇,新產能建設進度不及預期。

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