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        國信證券-力量鉆石-301071-22H1歸母凈利潤同比+121%,超預告上限充分驗證行業高景氣-220811

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        日期:2022-08-11 13:29:20 研報出處:國信證券
        股票名稱:力量鉆石 股票代碼:301071
        研報欄目:公司調研 吳雙,李雨軒  (PDF) 6 頁 480 KB 分享者:lyy****01 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          22H1收入/歸母凈利潤同比變動+105%/+121%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司發布2022年中報,上半年實現營收4.48億元,同比增長105.14%;歸母凈利潤2.39億元,同比增長121.39%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)單季度看,22Q1/22Q2分別實現歸母凈利潤1.01/1.38億元,同比+147.81%/+105.34%。公司業績持續高水平兌現主要系:一是市場需求旺盛產品供不應求,產能穩步擴張;二是高毛利率培育鉆石占比持續提升。盈利能力看,22H1毛利率/凈利率分別為68.22%/53.42%,同比+3.01/+3.92個pct,22Q1/22Q2環比整體穩健。銷售/管理/研發/財務費用率分別為0.63%/1.71%/4.62%/-0.84%,同比變動-0.62/-0.68/+1.25/-1.44個pct。

          下游需求旺盛帶動培育鉆石、微粉收入同比+149%/111%。公司主要業務為培育鉆石、金剛石微粉、金剛石單晶,22H1營收分別為2.22/1.36/0.81億元,同比+149.49%/+111.14%/+32.00%,毛利率分別為83.44%/52.40%/57.94%,同比+0.09/1.16/2.37個pct。1)培育鉆石:GJEPC數據顯示,19-21年印度培育鉆石毛坯進口額分別為:2.63/4.40/11.30億美元,CAGR為107.10%;2022年上半年進口額8.69億美元,同比+72.23%;出口額8.60億美元,同比+80.31%,行業高景氣度持續驗證。2021年起公司新廠區設備陸續投產,為業績穩步增長提供了產能支持;2)金剛石微粉:現階段金剛石微粉主要應用于光伏金剛石線鋸生產,根據CPIA預測,2022年預計全球新增光伏裝機205-250GW,同比增長21%-41%。公司線鋸用微粉行業領先,有望充分受益光伏行業高景氣;3)金剛石單晶:存量六面頂壓機轉產培育鉆石,而新增產能建設進度緩慢帶來格局改善,下游需求旺盛導致供不應求下價格上漲,疊加公司加大生產銷售高品級單晶,金剛石單晶整體毛利率顯著上升。

          公司擴產順利,預期持續加速。22H1公司新增固定資產2.33億元,按公司問詢函回復報告中單臺六面頂壓機均價120萬元測算,新增壓機約200臺。供給方面,問詢函回復報告顯示,公司設備供應商已從2家擴充至5家,可滿足年均700-1200臺采購需求,定增自產設備有望進一步保證產能;資金方面,22H1賬上資金5.55億元,可滿足至少450臺壓機擴產需求,預期年底定增落地有望解決明年擴產資金問題。

          風險提示:行業競爭加??;產能擴張不及預期;下游需求不及預期。

          投資建議:公司作為業內領先企業,擴產意愿明確,打破瓶頸實現快速擴產且加速,有望充分受益行業高景氣。我們上調2022-24年歸母凈利潤至5.59/9.02/12.82億元(前值5.14/8.20/11.98),對應PE值46/28/20倍,維持“買入”評級。

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