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        湘財證券-藥品行業周報:中報行情關注業績超預期標的-220712

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        日期:2022-07-13 09:41:14 研報出處:湘財證券
        行業名稱:藥品行業
        研報欄目:行業分析 張德燕  (PDF) 16 頁 2,092 KB 分享者:zo***6 推薦評級:增持
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        研究報告內容
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          核心要點:

          生物科技板塊持續強勢

          本周醫藥生物上漲1.2%,位列一級行業漲幅第6位,跑贏滬深3002.08pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】生物科技板塊持續強勢,海外恒生生物科技及納斯達克生物分別上漲5.7%、5.4%,國內生物科技板塊連續5周溫和上漲本周微跌0.2%,板塊維持強勢。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)估值方面,7月8日,國內、恒生生物科技指數PB分別為4.5、2.9X,估值有所反彈,但仍在位于負一倍標準差以下,恒生生物科技較國內生物科技PB折價較上周有所收窄至35%。個股方面受到多地疫情散發反彈影響,新冠治療藥物個股及前沿科技龍頭公司漲幅居前。

          2022H1業績快報梳理

          本周化學制劑及原料藥板塊共有7家公司披露中報業績預告及業績快報,4家公司歸母凈利潤增速預告上下限均值在50%以上,2家公司在15%-35%,1家公司下滑。上半年業績完成情況來看,4家公司業績一致性預期完成率在48%-67%,1家公司完成率為13%。特色原料藥造影劑利基市場依然受到成本上漲制約,受到疫情影響,全球兩大碘出口國智利、日本的主要生產企產能產量均有所下降,導致2022以來原材料碘進口價格繼續跳漲,年初至5月價格上漲41%,而下游受集采政策影響價格傳導受阻。另外受到上海疫情影響產品生產及銷售均不達預期導致業績大幅低于預期。另外一些特色原料藥拓展多元化商業模式,CMO、CDMO項目相繼落地帶來新的增長點。

          ADC藥物針對性臨床前研究技術指導原則出臺

          7月6日,CDE發布公開征求《抗體偶聯藥物非臨床研究技術指導原則(征求意見稿)》。指導原則就藥理學、安全藥理學、藥代動力學及毒理學做了系統的研究指導,基于ADC藥物的特殊性,CDE尤其關注藥物毒理學研究,除一般毒理學研究外,在遺傳毒性、生殖毒性及致癌性等8個角度提出詳細指導。此次針對于ADC藥物的在針對性技術指導,緊跟全球藥物研發節奏,ADC藥物已在惡性腫瘤等疾病領域顯示出巨大的應用潛力。自2020年以來,CDE就前沿技術如基因治療產品、放射性體內診斷藥物、抗新冠化學藥物等領域相繼發布臨床前研究技術指導,極大推動行業前沿技術快速迭代,助力產業科研水平快速升級。

          投資建議

          本輪超跌修復行情已持續2個多月,恒生及A股生物科技板塊反彈分別達到35%、19%,短期行情可能有一定回調需求。中長期行業仍位于底部位置,我們看好板塊走出右側行情。7月份,進入中報業績預告期,中報業績是否符合市場預期將成為短期行情主要因素,從目前披露的數據來看,大部分公司業績展現了較大韌性,創新管線逐步落地和多元化商業模式拓展帶來新的增長點且抗風險能力得以提升,負面影響因素主要來自于特殊原材料持續上漲、疫情的短期影響導致短期業績低于預期。短期建議積極關注中報行情,配置業績持續恢復及多元化商業模式帶來的新增量個股機會。下半年新藥談判為Biotech重要的催化事件,建議積極關注新產品潛在進入醫保目錄帶來的放量投資機會。

          長期來看,在醫藥生物產業全面升級趨勢下,我們跟蹤藥品制造業全產業鏈各環節相關行業變化,建議關注前沿科技創新、Pharma轉型創新、底層工藝創新三條投資主線。

          1、前沿科技創新主線:前沿技術平臺價值,建議關注布局ADC、雙抗及mRNA三大技術平臺公司潛在投資機會。

          2、Pharma轉型創新:看好存量業務市占率提升保障持續穩定現金流業務,創新差異化競爭策略個股。

          3、底層工藝創新主線:TOB端隱形冠軍,建議關注生物藥產業鏈上游高端分析儀器、試劑及耗材等細分領域個股機會。

          風險提示

          1、創新藥臨床研發及醫藥采購政策低于預期。

          2、國際化進程低于預期。

          

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