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        民生證券-光伏行業:洞鑒光伏·8月刊,光彩奪目,方興未艾-220810

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        日期:2022-08-10 13:30:59 研報出處:民生證券
        行業名稱:光伏行業
        研報欄目:行業分析 鄧永康,郭彥辰  (PDF) 48 頁 7,725 KB 分享者:bb_****13
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        研究報告內容
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          需求:排產持續向好,海內外需求旺盛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】整體來看,8月組件排產均環比提升,且目前國內疫情好轉,物流和供應鏈影響逐步消除,光伏相關企業下半年業績有望延續上半年的高景氣狀態,同環比持續增長。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)國內:國內推出多項利好政策,通過補貼+專項債刺激需求;分布式持續向好,集中式開工量環比有所提升;上半年風光儲項目規劃量達81.22GW,央國企占比達到63%。海外:歐盟可再生能源占比將從40%提升至45%,2030年累計裝機量將達到740GW,較原計劃提升約70GW。從Q3來看,隨著歐洲地區氣溫下降,用電量激增,電價預計將環比提升,推動分布式光伏裝機環比提升。美國未來兩年取消東南亞光伏產品進口關稅,且提出補貼政策刺激需求,深度利好國內一體化廠商。綜上,我們預計22年全球光伏裝機需求將超240GW,增速超40%。

          產業鏈:硅料漲勢不減,電池百花齊放。硅料:截止至7月底,復投料、致密料與菜花料成交均價與6月底相比上漲4%,分別為每噸29.76/29.55/29.27萬元,總體來看目前硅料供需關系仍較緊張,隨著新產能的逐步放量,我們預計2022年Q4硅料價格有望進入下行通道。硅片:硅片價格漲勢不減,隆基各尺寸漲幅在4%左右;根據中環公布的價格,N型硅片較溢價超5分。3)硅料和高純石英砂內層砂仍為限制因素,龍頭有望通過供應鏈管控能力提升市占率。電池片:電池環節目前技術迭代加速,晶科、晶澳、天合、通威等主流廠商加速布局TOPCon技術與產能,從組件招標情況來看,TOPCon電池目前在國內招標項目平均溢價超過0.1元/W;同時,頭部廠商積極布局IBC和HJT路線,有望分別運用至分布式和大型地面電站兩種場景。輔材:從22年上半年來看,金剛線、逆變器等環節盈利能力環比提升,有望在22年下半年延續;膠膜、玻璃等環節22Q2盈利能力承壓,Q3有望顯著改善;接線盒企業有望在產能擴張與產品認證后持續提升市占率,看好全年量利齊升。

          裝機與出口數據:國內裝機:1-6月全國光伏新增裝機量為30.88GW,其中6月新增裝機量達到7.17GW,同比+131.3%,環比+5.0%,需求持續高景氣。海外裝機:5月美國新增光伏裝機1303MW,同比-24.1%,環比+13.0%;5月德國新增光伏裝機548MW,同比+39%,環比+5.8%;6月印度新增754MW,澳洲新增117MW。出口:6月組件出口金額達到301.11億元,同比+104.9%,環比+8.4%,維持上漲態勢,其中尤其是歐洲市場持續高景氣,德國/西班牙出口金額分別達到13.7/19.75億元,同比上漲138.52%/176.11%;南美市場需求高速增長,巴西單月出口金額達到28.52億元,同比+292.23%。逆變器方面,6月總出口47.39億元,同比+67.9%,環比+24.5%,巴西出口金額達到4.75億元,同比增長183.52%。

          投資建議:思路一:推薦具有潛在技術變革與顛覆的電池片環節,推薦隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等,關注東方日升、愛旭股份、高測股份、邁為股份、帝科股份、TCL中環、鈞達股份等。思路二:推薦深度受益海外光儲需求高景氣的逆變器環節陽光電源、固德威、錦浪科技、德業股份等,關注禾邁股份、昱能科技;推薦低估值和有預期差的硅料和硅片通威股份、大全能源、協鑫科技、隆基綠能、TCL中環。思路三:推薦有市占率提升空間邏輯的輔材企業,推薦通靈股份,關注宇邦新材;目前光伏行業景氣度高,推薦目前供需緊平衡的EVA膠膜與高純石英砂環節,推薦福斯特、海優新材、聯泓新科、東方盛虹等,關注石英股份等。

          風險提示:上游原材料價格波動、終端需求不及預期、技術發展不及預期。

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