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        東吳證券-風電設備行業專題報告:從裝機量提升和盈利拐點看下半年風電投資機會-220713

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        日期:2022-07-13 17:39:56 研報出處:東吳證券
        行業名稱:風電設備行業
        研報欄目:行業分析 周爾雙,黃瑞連  (PDF) 44 頁 1,565 KB 分享者:wud****tu
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        研究報告內容
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          核心觀點

          需求端:下半年風電裝機量有望大幅改善,招標量支撐2023年裝機需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】作為成本最低的可再生能源,當前風電項目收益率普遍高于光伏,經濟效益已經彰顯,風電有望成為清潔能源重要驅動力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2022年上半年我國風電裝機增速明顯低于光伏,2022年1-5月份風電和光伏新增裝機分別為10.82和23.71GW,同比+39%和+139%。第一批風光大基地規劃產能97.05GW,2022年5月已開工近九成,短期來看,隨著第一批風光大基地陸續投產,2022年下半年風電裝機有望大幅提升,我們預計2022全年我國風電裝機有望超過55GW。此外,我們統計僅2022年上半年,我國風電公開招標就超過50GW,2022全年招標有望超過100GW,將支撐2023年風電大規模裝機。中長期來看,第二批風光基地規劃已經落地,“十四五”時期規劃建設200GW,“十五五”時期規劃建設255GW,風電行業景氣度有望長期延續。

          盈利端:成本&需求端邊際改善,零部件環節盈利拐點出現。受原材料價格上漲&產品均價下降雙向擠壓,2021年下半年以來零部件環節盈利能力普遍承壓。短期來看,我們判斷零部件環節盈利水平拐點有望出現:1)在成本端,2022年5月份以來鋼材、生鐵等大宗價格開始逐步回落。以中厚板:20為例,7月8日含稅價為4584元/噸,較4月8日下降14%??紤]到零部件企業存貨周轉天數多在半年之內,我們判斷2022下半年行業成本端壓力將逐步緩解,驅動盈利水平邊際改善。2)在需求端,隨著下游招標大規模啟動,風電產業鏈降價壓力有望得到一定緩解。2022Q2我國風機招投標價格開始企穩,約在1700-2000元/kW(陸風,不含塔筒),主機廠持續降本壓力有望緩解。隨著下半年風電裝機量回升,市場供需格局轉變,零部件企業議價能力增強,有望迎來“量價齊升”的拐點,將驅動盈利水平進一步上行。

          投資建議:隨著第一批風光大基地投產,2022年下半年風電裝機有望大幅提升,疊加2022年招標重啟支撐2023年大規模裝機,風電行業景氣度有望延續,競爭格局更優、盈利能力邊際改善的零部件環節有望深度受益。重點推薦新強聯、東方電纜、恒潤股份、中際聯合,建議關注大金重工、海力風電。

          風險提示:風電新增裝機量不及預期、市場競爭加劇、原材料價格上漲、海外市場反傾銷等。

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