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        銀河證券-家用電器行業:內銷增速回落,高溫驅動零售改善-220719

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        日期:2022-07-20 08:58:01 研報出處:銀河證券
        行業名稱:家用電器行業
        研報欄目:行業分析 李冠華  (PDF) 6 頁 888 KB 分享者:elle******ger 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          事件:產業在線發布家用空調產銷數據,2022年6月家用空調生產1267.5萬臺,同比下降17.07%,銷售1421.58萬臺,同比下降13.86%,其中內銷出貨923.33萬臺,同比下降10.85%,出口498.25萬臺,同比下降18.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】庫存1975.6萬臺,同比增長1.58%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          六月內銷增速回落。受疫情反復影響,零售端市場承壓,5、6月份銷售不及預期。奧維云網數據顯示,6月份空調線上、線下零售量同比下降了25.26%和14.36%。由于零售端和出貨端表現分化,行業整體庫存提升,6月內銷同比下降10.8%,符合預期。后續來看,由于近期國內大部地區出現高溫天氣,終端需求已有所提升,后續有望傳導至出貨端。從空調排產數據來看,因庫存積壓,廠商排產較為謹慎。7月家用內銷去年同期生產實績下降29.0%。出口方面,6月份同比下降18.9%,主要原因為海外需求下降,同時去年基數較高也有一定影響。后續出口依然面臨較大的下滑壓力,但受人民幣貶值、原材料價格下降、基數回落等因素影響,下半年出口有望好轉。

          海爾外銷高速增長。6月份美的整體出貨量表現不及行業,總銷量同比下降29.7%,其中內銷同比下降23%,出口同比下降39.5%,出口下降較多主要原因為去年同期基數較高。格力表現優于行業,總銷量同比下降10.3%,其中內銷同比下降10.8%,出口同比下降9.1%。海爾表現優異,總銷量同比增長8.6%,其中內銷同比增長3.9%,出口同比增長28%。除三大白電外,其他品牌分化明顯,長虹實現高速增長,志高內銷下降較多。

          六月行業集中度下降。6月份美的、格力、海爾總出貨量市占率同比變動-6.98、1.08、2.02PCT,其中內銷市占率同比變動-4.86、0.03、1.64PCT,出口市占率同比變動-10.54、2.17、1.48PCT。1-6月份美的、格力、海爾總出貨量市占率同比變動-1.8、-0.36、1.28PCT,其中內銷市占率同比變動0.11、-1.72、0.73PCT,出口市占率同比變動-3.83、1.02、0.48PCT。從集中度來看,6月空調內、外銷CR3為77.05%和62.42%,同比下降3.19和6.89PCT,1-6月份內、外銷累計CR3同比下降0.88和2.34PCT。

          投資建議:由于部分地區受疫情影響,5-6月份空調零售端表現較為弱勢,但受高溫天氣驅動,零售端數據已有所改善,后續有望傳導至出貨端。外銷由于海外需求減弱、去年同期高基數影響,面臨一定的下滑壓力。近期原材料價格壓力趨緩、人民幣兌美元貶值,疊加廠商持續對產品進行提價,行業盈利改善預期有望延續。白電龍頭由于調整較多,估值處于近五年較低位置,安全邊際較高,推薦美的集團(000333)、格力電器(000651)和海爾智家(600690)。

          風險提示:原材料價格波動的風險;出口訂單轉移的風險;疫情影響超預期的風險

          

          

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