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        平安證券-生物醫藥行業點評:骨科脊柱帶量采購將至,高值耗材國家采購穩步推進-220713

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        日期:2022-07-13 10:28:49 研報出處:平安證券
        行業名稱:生物醫藥行業
        研報欄目:行業分析 倪亦道,葉寅  (PDF) 3 頁 306 KB 分享者:lsp****p3 推薦評級:強于大市
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        研究報告內容
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          事項:

          天津市醫藥采購中心國家組織醫用耗材聯合采購平臺發布了國家組織骨科脊柱類耗材集中帶量采購公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

          平安觀點:

          高值耗材國家集采穩步推進,脊柱產品集采早有預期

          自2019年《治理高值醫用耗材改革方案》開始的幾年中,高值耗材帶量采購在單一省份、多省聯合以及國家等多個維度展開,涉及的細分領域包括但不限于心血管、骨科植入、口腔和眼科。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)其中,國家維度開展帶量采購具有更強的示范作用,已分別在2020年及2021年完成了冠脈支架和骨科-人工關節的帶量采購工作,取得92%和83%的平均降幅。

          本次開展的骨科-脊柱帶量采購是國家維度開展的第三次集采。市場對脊柱產品的集采早有預期,2021年人工關節集采落地時脊柱產品的集采就已成為業內普遍預期,2022年上半年高值耗材采購平臺對脊柱類耗材進行了信息確認與分類編碼更新工作,并于5月時推出集采征求意見稿,預示著相關集采工作很快將會落地。

          脊柱產品延續分組集采、多家入圍方式,采購周期延長至3年

          脊柱類產品結構復雜、種類繁多,本次納入采購的產品被分為14個產品系統,包括頸椎前路釘板固定融合系統、頸椎后路釘棒固定系統、椎體成形系統、椎間盤系統和脊柱用骨水泥等,具體采購量未在文件中公布。

          此次競價方式與此前人工關節集采有一定相似性。相關企業根據產品齊全度、供應能力以及醫療機構意愿采購量將分為A、B、C三組,其中A、B組按申報價的比價價格確定入圍企業,產品系不全的C組企業則以申報價比價價格不超過A、B組相應平均擬中選比價價格為擬中選條件。并且A、B組的入圍企業數量/申報企業數量比值與此前人工關節集采相比差異不大。分量規則也基本延續基礎量(根據排名)+剩余量(醫療機構自主選擇&優先傾斜順位靠前企業)的分配方式。而采購周期上,此次脊柱類集采則從人工關節集采的2年延長至3年。

          從現有采購條件來看,器械的帶量采購方式相對溫和,分組、多家入圍的方式兼顧了行業龍頭與新興企業的利益。我們估計最終的入圍結果與采購價格不會非常極端。但從長遠看,成熟產品盈利能力下降是不可避免的,依托創新保持局部藍海優勢是企業保持超額利潤的重要途徑。

          投資策略:

         ?。?)醫療器械進入創新時代,著重把握三大方向。醫療器械產業正處于行業快速變革期,創新趨勢、帶量/集中采購、新支付體系等變化左右著行業的走向。我們著重看好1)創新驅動、2)醫療新基建+分級診療、3)高端產品出海這三條發展路徑。建議關注邁瑞醫療、心脈醫療、惠泰醫療、新產業、愛博醫療等。

         ?。?)其他具有投資價值的優質醫藥賽道。包括:1)估值回歸高性價比,具有獨特競爭優勢的藥品創新產業鏈,建議關注凱萊英、博騰股份、藥石科技、皓元醫藥、昭衍新藥、泰格醫藥、藥明康德、康龍化成、藥康生物等;2)受益政策邊際變化,具有五大投資方向的中藥產業,建議關注昆藥集團、以嶺藥業、固生堂、新天藥業、康緣藥業、華潤三九、貴州三力等;3)下半年有望走出疫情影響,加速增長的醫療服務,建議關注愛爾眼科、通策醫療、固生堂、錦欣生殖等;4)盈利能力有望迎來拐點,估值性價比高的原料藥,建議關注天宇股份、同和藥業、司太立、華海藥業、美諾華、九洲藥業、普洛藥業、奧翔藥業等。

          風險提示:1)政策風險:醫??刭M、藥品降價等政策對行業負面影響較大;2)研發風險:醫藥研發投入大、難度高,存在研發失敗或進度慢的可能;3)公司風險:公司經營情況不達預期。

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