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          上海證券-金剛線行業深度報告:從空間、格局、壁壘看金剛線投資機會-220706

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          日期:2022-07-06 11:34:06 研報出處:上海證券
          行業名稱:電力設備行業
          研報欄目:行業分析 開文明,丁亞  (PDF) 32 頁 1,079 KB 分享者:yiju******178 推薦評級:增持
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          研究報告內容
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            金剛線是光伏硅片重要輔材,迎來積極變化

            金剛線在光伏行業主要用于硅片切片,其切割性能直接影響硅片質量及電池效率,是光伏行業重要輔材。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】金剛線上一輪投資機會主要來自于2017-2018年光伏硅片金剛線切片的滲透率大幅提升,實現了對砂漿切割的替代。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)當前時點,我們認為金剛線正在發生新一輪積極變化,有望帶來相應投資機會。

            空間:有望量價齊升,預計復合增速40%以上

            線耗上,細線化、薄片化與大尺寸有望帶動切片環節線耗提升。下游需求方面,平價上網與碳中和時代背景下,光伏需求高增,疊加硅片擴產加速,使得金剛線需求有望超越行業增長。價格上,隨著行業格局趨于穩定,金剛線價格逐漸企穩,細線化或帶來一定提價可能。預計到2025年,光伏領域金剛線市場空間可達150億以上,2021-2025年復合增速40%以上。

            格局:市場集中度提升,頭部企業優勢明顯

            早期金剛線市場主要為日本和美國企業壟斷,隨著國內企業持續研發投入與產能擴張,已經全面實現國產化替代。目前市場集中度正在不斷提升,市場格局向“一超兩強”方向發展。頭部企業美暢股份、高測股份、恒星科技等,在規模、成本與盈利能力、研發實力等方面已與其他企業逐漸拉開差距。

            壁壘:技術與生產壁壘全面提升

            從歷史發展來看,金剛線門檻相對較低,也造成了一段時間內金剛線競爭較為激烈。當下時點,我們認為金剛線的技術與生產正在全面提升。細線化加速發展,同時在傳統高碳鋼絲細線化出現瓶頸下,母線材料面臨替換的可能。加上硅片持續的大尺寸與薄片化趨勢,金剛線技術壁壘有望加強。生產制造上,頭部企業加大一機多線改造力度,大幅提升生產效率。

            投資建議

           ?。?)金剛線生產商:從需求增長、行業格局優化和壁壘提升等角度,我們認為當前時點,金剛線屬于光伏行業中較為優質的細分賽道,建議關注頭部企業。推薦高測股份,建議關注美暢股份、恒星科技。

           ?。?)鎢絲生產商:鎢絲是細線化背景下,較為合適的金剛線母線材料。一旦全面應用,市場將實現0到1的跨越。建議關注廈門鎢業、中鎢高新。

            風險提示

            需求不及預期,行業競爭加劇,技術進步不及預期。

            

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