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        西部證券-家電行業雙周報:高溫、成本雙重利好,白電板塊基本面改善-220717

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        日期:2022-07-17 23:11:03 研報出處:西部證券
        行業名稱:家電行業
        研報欄目:行業分析 吳東炬  (PDF) 18 頁 1,174 KB 分享者:xiao******111
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        研究報告內容
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          高溫、成本雙重利好,白電板塊基本面改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】根據奧維云網,6月20日-7月10日空調線上銷額、銷量同比+53.89%、+54.89%,線下銷額、銷量同比+25.63%、+13.91%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)我們認為在極端高溫推動下,今年空調景氣度有望迎來改善,主要基于:1)6月以來全國出現極端高溫天氣,未來南方地區高溫范圍將繼續擴大;2)19-21年連續3年涼夏,導致過去幾年空調旺季銷售較為平淡,為今年空調需求釋放奠定基礎;3)19年大促導致的需求透支效應逐步消退,今夏空調銷售有望恢復良性增長。另外,近期原材料價格大幅回落,白電龍頭盈利改善可期。截至7月15日,銅、鋁價格相比年初下滑21%、14%,白電競爭格局較好,下半年龍頭盈利改善的確定性較大。

          在疫情好轉、618大促刺激下,5-6月清潔電器景氣度回升。根據奧維云網,5-6月掃地機器人線上銷額為24.7億元,同比+23.2%,5-6月線上銷量為75.4萬臺,同比-13.0%,環比降幅明顯收窄,5-6月自清潔機器人線上銷量占比達到68%,我們認為行業由傳統掃拖機器人向自清潔機器人的迭代已接近中后期,預計明年行業基本完成產品迭代,同時頭部品牌基本完成第二代高端自清潔機器人的布局,未來將更加注重銷量的釋放,618期間頭部品牌對第一代自清潔機器人進行降價促銷,帶動5-6月自清潔機器人均價有所下降,在自清潔機器人降價驅動下,行業銷量增速有望改善。

          近期基本面跟蹤:線上線下逐步修復,高景氣賽道恢復速度快。隨著疫情好轉,家電各品類線下渠道逐步修復,6月各品類線下銷額、銷量降幅環比大幅收窄,集成灶、冰箱等品類實現正增長;線上方面,由于今年618付尾款時間提前至5月31日晚八點,618銷售額分流至5月,導致6月各品類線上同比增速放緩。剔除付尾款時間的影響,從5-6月各品類線上表現來看,冰箱、洗衣機、油煙機恢復正增長,集成灶、洗碗機等新品類增速略快,但由于前期疫情的影響,增速有所放緩,掃地機、洗地機保持快速增長,恢復疫前的高景氣,整體來看,高景氣賽道恢復速度較快。

          投資建議:推薦低估值龍頭與高景氣賽道。在疫情復蘇之下,下半年白電廚電龍頭將恢復穩健增長,同時部分龍頭新業務布局將貢獻新的增長點;盈利端,近期銅、鋼材等原材料價格下跌,將帶動龍頭盈利實現改善;當前白電廚電龍頭估值處于低位,我們預計下半年房地產銷售將逐步回暖,龍頭估值將迎來價值回歸,推薦美的集團、老板電器、海爾智家;在618大促刺激下,清潔電器景氣度回升,中長期來看,自清潔掃地機產品力強、解決消費者拖地痛點,長期空間廣闊,滲透率提升將驅動行業未來三年復合增速達到20-30%,當前為布局良機,推薦石頭科技、科沃斯。

          風險提示:疫情反復;房地產持續轉弱;原材料價格上漲;行業競爭加劇。

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