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          安信證券-金力永磁-300748-產品結構持續升級,量利齊增助推業績超預期釋放-220705

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          日期:2022-07-05 10:56:54 研報出處:安信證券
          股票名稱:金力永磁 股票代碼:300748
          研報欄目:公司調研 雷慧華  (PDF) 5 頁 305 KB 分享者:Xia****hb 推薦評級:買入-A(上調)
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          研究報告內容
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            ■事件:公司披露2022年半年報預告,預計上半年實現營業收入29-36億元,增長60%-100%,預計上半年實現歸母凈利潤4.41-5.07億元,同比增加+100%-130%,其中Q2歸母利潤2.77-3.43億元,同比+133-188%,環比+69%-109%,業績超預期釋放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

            ■公司業績表現超預期,主因:

            Q2新投產能爬坡實現量增:Q2公司新投產包頭8000噸釹鐵硼產能,此前公告預計6月份達產,或貢獻部分增量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

            產品結構持續優化:新能源車/變頻空調/風電占收入比例由2021全年25.8%/34.3%/21.7%增加至2022年Q129.8%/26.7%/18.7%,由于公司系比亞迪等優質客戶核心供應商,新能源車領域收入占比有望持續提升,同時新能源領域產品毛利率較高,或保障整體盈利水平。

            成本管理效果明顯:(1)晶界滲透技術助力重稀土用量減少:2021年公司研發費用1.6億元,同比增長55.23%,占營業收入的比例為3.93%。高性能釹鐵硼永磁體的生產技術門檻較高,公司已掌握以晶界滲透技術為核心的自主核心技術及專利體系,在大幅減少中重稀土用量的同時維持磁材產品的高性能。2022Q1公司晶界滲透產品比例為66.98%,相較2021年全年提升8pct,隨著產銷規模的擴大,晶界滲透技術將有效降低原材料成本。(2)Q2鐠釹氧化物及金屬價格重心下調,均價分別為91、111萬元/噸,環比分別下降9.4%、10.6%,或利于下游磁材利潤釋放。

            ■積極擴張產能,未來放量節奏居行業前列:看好下半年新投包頭鐵釹硼產能釋放帶來的量增彈性,隨著后期包頭1.2萬噸、寧波0.3萬噸高性能鐵釹硼磁材等投產,預計明年年底產能或達到3.8萬噸,2024年底-2025年或達到4萬噸產能,公司成長空間可觀。

            ■行業需求空間廣闊,公司作為頭部企業將持續受益:由于技術壁壘等,我們認為高性能鐵釹硼磁材產能擴張將主要集中于頭部企業,隨著新能源車、工業電機、工業機器人等需求持續釋放,未來行業發展空間廣闊。

            ■投資建議:我們上調公司業績預期,預計2022-2024年實現營業收入分別為75.34、89.29、111.2億元,實現凈利潤10.5、12.47、15.65億元,對應EPS分別為1.26、1.49、1.87元/股,目前股價對應PE為29.6、24.9、19.9倍。給予“買入-A”評級,6個月目標價56元/股。

            ■風險提示:需求不及預期、項目進展不及預期、原材料價格大幅波動

            

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